市場快訊

本次FOMC會議宣布將基準利率目標區間升息一碼至在3.75%~4.00%區間，符合市場預期。利率點陣圖顯示今年仍有一碼升息空間，經濟預測方面，除了因應未來通膨處於高位將利率預期全面上調以外，亦同步上調短期經濟成長率與下調失業率。截至收盤，S&P 500下跌0.45%，納斯達克下跌0.01%，道瓊工業指數下跌1.21%，十年期美債殖利率上升2bps至5.023%，美元指數上漲0.64%至100.25。

評析一：點陣圖全面上移，升息預期轉強

本次FOMC票委一致同意升息一碼，18位提供點陣圖的委員中有12位預期今年將再升息一碼，有4位更預期將升息兩碼，反映多數決策官員對通膨風險的關注程度提高，整體氛圍已由中性轉為明確的鷹派，聲明稿除維持一貫簡潔外仍強調對抗通膨立場，同時華許也在記者會強調本次升息旨在收回部分寬鬆的貨幣環境，以確保通膨能更快回落至2%目標。

經濟預測方面，FED將2026年全年GDP成長率預估調升至2.3%，顯示即便面臨地緣政治與能源價格波動帶來的不確定性，美國經濟活動與私人消費依舊維持擴張。勞動市場表現極具韌性，失業率預估下修至4.1%凸顯就業市場大致處於充分就業狀態。通膨方面則出現顯著上修，今年PCE通膨預估由3.6%調升至3.7%。FED指出通膨已連續多年高於2%長期目標，且能源價格高漲增添物價上行風險，因此委員會目前的首要焦點仍放在維護物價穩定，對通膨復甦風險保持高度警戒。

評析二：聯準會可兼顧雙重使命，降通膨不等於犧牲就業

華許強調聯準會維持物價穩定與充分就業的雙重使命並非互相衝突，實現2%通膨目標並不必然需要以損害勞動市場、大幅提高失業率或壓抑經濟成長作為交換代價；只要聯準會透過清晰的政策立場，並適度收回過度寬鬆的貨幣環境，就能在維持經濟與勞動市場整體穩健擴張的同時，有效促使通膨降溫並恢復價格穩定。

資料來源：FOMC，2026/09/17。
注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為玉山投信所管理基金之對比指數或所持有之部位。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

評析三：升息一碼無礙多頭格局，企業獲利成長仍是股市最大靠山

從基本面觀察，目前美股獲利動能依然強勁。S&P 500企業獲利自2024年起穩步回升，2026年第二季預估獲利成長率高達50%，為2021年第二季以來新高；同時台股在AI浪潮席捲全球之下已連續三年繳出亮眼成績，不僅出口連續34個月呈現正成長，追平歷史最長紀錄，法人看好全年經濟成長率突破10%，上市公司(不含金融保險業)今年1至8月累計營收亦較去年同期成長37%，電子業更是高達46%，全年獲利有望再創歷史新高。

從歷史數據來看，升息並不等同於股市多頭告終，多數情況反而更能反映經濟與企業獲利具有韌性。統計過去6次FOMC升息週期股市表現，多數時候聯準會啟動升息並未改變股市長期上漲趨勢，說明市場真正關注的並非利率本身，而是企業獲利能否持續成長。當前CPI年增率3.35%非處於極端水準，經濟溫和擴張，失業率維持低位，情境與1997年類似，經濟成長強勁、失業率下滑、CPI 3.03%，結合聯準會釋出訊息，我們認為本輪更偏向是預防性升息，隨著市場情緒淡化及油價回穩，今年股市表現依舊可期。

ESUNAM202609105