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投資觀點 市場快訊
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2026/06/18
新任FED主席華許主持的首場FOMC登場，決議如市場預期維持利率目標區間在3.50%-3.75%不變。然而點陣圖暗示年底前升息一碼的可能性，與3月預測的今年降息一碼大相逕庭，同時上修今年通膨預估，華許也在記者會上多次強調履行「穩定價格」的使命，市場解讀為鷹派訊號。截至收盤，S&P 500下跌1.21%，科技股為主的那斯達克下跌1.35%，十年期美債殖利率則揚升逾7bps至4.499%，美元指數上漲0.6%至100.089。
本次FED決議聲明的最大轉變，在於全面刪除前瞻指引及先前暗示可能進一步降息的措辭，明確釋出政策轉向訊號。點陣圖顯示年底利率預估升至3.8%，高於3月的3.4%，反映升息預期升溫。值得留意的是，在18位提供利率預測的決策官員中，有9位預估今年至少升息一碼，其中6位更預期升息兩碼以上，僅1位仍認為有降息空間，顯示整體決策氛圍已明顯由寬鬆轉向偏鷹派。華許並未提交個人點陣圖預測，亦反映其政策風格及改革傾向，增添市場對未來政策路徑的不確定性。
經濟預測方面，FED將今年GDP小幅下調至2.2%，即便面臨美伊衝突帶來的不確定性，整體經濟活動仍維持穩健擴張。勞動市場則持續具韌性，失業率預估下修至4.3%，顯示企業用人需求與勞動供給仍大致平衡。通膨方面則出現顯著上修，今年PCE通膨預估由2.7%調升至3.6%，核心PCE亦由2.7%上修至3.3%。FED指出，通膨仍明顯高於2%的長期目標，且能源價格波動使通膨降溫進程面臨挑戰，顯示對物價風險仍維持高度警戒。
華許上任後首場FOMC會議即展現明顯不同於以往的政策風格。不僅刪除前瞻指引、大幅精簡政策聲明內容，亦拒絕提交個人點陣圖預測，強調金融市場應回歸對經濟數據的判斷來進行資產定價，而非過度依賴官員訊號解讀。此外，華許於記者會中宣布成立五大工作小組，全面檢討聯準會運作模式，展現推動制度改革的決心。
| 最新6月預估 (3月預估) |
2026 | 2027 | 2028 | 長期 |
|---|---|---|---|---|
| GDP | 2.2 (2.4) ⬇ |
2.3 (2.3) |
2.2 (2.1) ⬆ |
2.0 (2.0) |
| 失業率 | 4.3 (4.4) ⬇ |
4.3 (4.3) |
4.2 (4.2) |
4.2 (4.2) |
| PCE | 3.6 (2.7) ⬆ |
2.3 (2.2) ⬆ |
2.0 (2.0) |
2.0 (2.0) |
| 核心PCE | 3.3 (2.7) ⬆ |
2.5 (2.2) ⬆ |
2.1 (2.0) ⬆ |
- |
| 利率 | 3.8 (3.4) ⬆ |
3.6 (3.1) ⬆ |
3.4 (3.1) ⬆ |
3.1 (3.1) |
資料來源：FOMC，2026/06/18。
注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為玉山投信所管理基金之對比指數或所持有之部位。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
在政策立場上，華許多次強調「物價穩定」為核心目標，呼應會後聲明刪除「密切關注就業與通膨雙重風險」的措辭，並新增「致力於實現物價穩定」的表述，顯示政策重心已明確轉向抑制通膨。市場亦迅速反映此一轉變。利率期貨顯示，投資人已預期今年底前將升息兩碼；CME FedWatch工具則顯示，9月升息機率上升至56.2%，反映市場對政策偏鷹的預期逐步形成共識。
華許上任後釋出多項有別於過往的政策訊號，加上FED整體立場由寬鬆開始轉向升息討論，帶動市場重新評價風險資產。受此影響，S&P 500於「Fed Day」下跌1.21%，創下自1994年以來新任聯準會主席上任首日表現最差紀錄，顯示市場對「華許時代」政策方向仍處於觀望與重新評估階段。我們統計過去三屆FED主席上任一年內S&P 500表現，多數期間均呈現上漲趨勢，上任後一年平均漲幅達11.2%，反映經濟基本面才是影響市場中長期走勢的核心因素，而非短期政策不確定性。
目前經濟環境而言，基本面仍具支撐力。對應此次FED經濟預測，美國今年GDP仍可望維持2.2%的穩健擴張，而最新公布的5月零售銷售月增0.9%，已連續四個月正成長，顯示家庭消費動能仍然強勁。此外，隨著AI進入擴張期，企業資本支出持續增加，將進一步強化投資動能並支撐美國經濟成長。整體而言，儘管政策轉向短期內可能帶來市場波動，但在基本面穩健與產業趨勢支撐下，因政策調整所引發的修正，為中長期布局的機會。
| Fed主席 | 上任日期 | 1個月 | 2個月 | 3個月 | 6個月 | 1年 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 鮑威爾 | 2018/2/5 | +2.9% | -1.7% | +0.9% | +7.6% | +3.1% |
| 葉倫 | 2014/2/3 | +7.6% | +8.4% | +8.2% | +11.3% | +17.7% |
| 柏南克 | 2006/2/1 | +0.4% | +1.2% | +2.0% | -0.3% | +12.9% |
| 平均 | - | +3.6% | +2.6% | +3.7% | +6.2% | +11.2% |
隨著美伊關係趨緩，油價壓力可望下降，通膨風險亦隨之舒緩。然而，短期內市場仍受到FED政策轉向及升息預期變動影響，波動加劇。在此環境下，我們認為整體經濟基本面仍具韌性，可支撐股市中長期表現；加上AI產業持續擴大資本支出，為市場主流投資題材，因此維持「股優於債」的配置看法，並視短期震盪為布局機會。
資料來源：FED，Bloomberg，玉山投信整理，2026/06/18。注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為玉山投信所管理基金之對比指數或所持有之部位。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
ESUNAM202606109
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