市場快訊

時間即將進入第二季，雖然近期市場受到美伊戰爭牽動而出現明顯震盪，但從經濟面分析，全球經濟表現穩健，包括聯準會的貨幣供應仍將維持上行，為股市提供長期重要支撐力，以及IMF上修2026年全球經濟成長率至3.3%，主因各國已逐漸適應美國關稅調整，加上AI投資熱潮推升市場情緒；此外，美國景氣持續暢旺，2月製造業PMI來到52.4，連續2個月回到景氣榮枯線50之上，服務業PMI則連續第20個月位於擴張區間，顯示服務業景氣持續成長。(資料來源：Bloomberg、玉山投信整理，2025/03)

在良好基礎之下，玉山投信市場策略部協理葉家榮指出，預期第二季全球股債市仍具有不少投資契機，惟市場分化態勢日趨鮮明，建議價值股與成長股並進，目前持續看好以AI相關科技為主的市場，包括美國科技、台股AI供應鏈等，另外，能攻能守、又受惠AI加持的基礎建設與醫療等產業，也是第二季值得留意的焦點。(資料來源：玉山投信整理，2025/03)

玉山投信第二季市場展望

資料來源 : 玉山投信，2026/03，以上投資建議將根據市場情況而隨時更改。注意：債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且目前殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

目前市場最在意戰爭牽動國際油價變化，若油價長期維持於100美元以上，恐導致全球整體通膨上升0.7個百分點，並使得全球經濟成長放緩0.4個百分點，但從過往經驗分析，地緣政治衝擊多屬短線干擾，中長期趨勢仍回歸基本面與經濟成長動能。(資料來源：Goldman Sachs，玉山投信整理，2026/03)

從企業盈餘成長面觀察，獲利動能無虞，過去一年美股的漲幅主要由「未來EPS成長」推動，企業獲利是真實支撐，市場並非靠本益比估值膨脹，因此泡沫風險相對低，新興市場則是EPS成長與估值提升同步發力。統計2025年美國M2激增1.65兆美元，創下2021年以來最大增幅，展望今年聯準會持續降息並已停止縮表，意味貨幣供應仍將維持上行，為股市提供長期向上的重要支撐力。(資料來源：FactSet、GS、Crane Data、JPMorgan、玉山投信整理，2026/03)

針對第二季股市布局，S&P 500企業獲利預估於今年將有15.3%雙位數成長，若進一步區分美股七巨頭來看，2026年美股七巨頭將可望連續2年創造2成以上的盈餘成長，而另外493家企業今年預期也將繳出逾1成的成長，顯示美股強勁的基本面已不侷限於AI科技相關，更遍及其他所有產業。(資料來源：FactSet，玉山投信整理，2026/03/13。注意，本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為玉山投信所管理基金之對比指數或所持有之部位。)

進一步分析，與算力、資料中心、電力系統、運算架構和各種合作生態的AI相關基礎建設，在未來10年相關投資規模有望超過7兆美元，商機驚人。至於導入AI後高速成長的精準醫療，在新藥開發、AI進展與個人化治療等需求帶動下，亦為長期且具結構性的成長型產業。(資料來源：Precedence Research、Brookfield，玉山投信整理，2026/02)

至於台股方面，AI供應鏈中最重要的硬體設備就是伺服器，不僅決定AI演算法的執行速度和精準度，同時也影響了整個AI系統的穩定性，其中最關鍵的中、上游廠商皆屬於台灣供應鏈，挹注台股多頭最為受惠。根據Trendforce預估，預期全球AI Server比重持續提升，至2026年預估將達17.2%，出貨量年增率將高達21%。(資料來源：Bloomberg、Trendforce、玉山投信整理，2026/03)

至於第二季債市布局，今年全年債券報酬主要由收益驅動，隨著聯準會於2023年結束升息循環，債券市場進入牛市階段，過去一年美債殖利率呈現區間震盪走勢，預期後續債券報酬將以收益為主要驅動來源，目前各類債券中，美國非投等債殖利率相對較高，達7.24%，加上美國非投等債信評結構不斷改善，目前BB和B級債券合計占美國非投等債市場約9成，可望成為市場關注的投資焦點之一。(資料來源：Bloomberg、BofA、玉山投信整理，2025/03/16。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且目前殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。)

ESUNAM202603127