市場快訊

聯準會如市場預期，維持利率目標區間在3.50%-3.75%不變。聲明中指出，美國經濟持續擴張，但中東局勢發展為未來通膨走勢增添不確定性，決策官員正密切關注其促進充分就業與維持物價穩定所面臨的風險。資本市場走勢持續蔓延避險情緒，標普500指數下跌1.4%，Nasdaq指數下跌1.5%，十年期美債殖利率則上揚7個基點至4.26%，象徵避險的美元指數DXY則來到100.09。

評析一：利率路徑顯示今年將降息一碼，經濟成長仍穩健擴張

聯準會本次決策維持利率不變，並同時保留對2026年與2027年各降息一次的利率路徑預測。從點陣圖來看，在19位聯準會官員中，有7人認為今年應維持現行利率不變，另有7人主張降息1碼，還有2人認為應降息2碼，顯示政策立場分歧仍然明顯。

此外，2026年實質GDP成長率預估中位數為2.4%，高於去年12月預測的2.3%，小幅上調對美國經濟成長的展望。整體來看，反映Fed官員認為美國經濟可望持續穩健擴張，顯示對中期經濟動能的信心有所提升。

評析二：鮑爾針對地緣風險談話偏保守，市場震盪整理中

聯準會主席鮑爾指出，美伊戰事影響仍充滿不確定性，聯準會在抑制通膨方面的進展「不如原先預期」。短期內能源價格上漲勢必推升整體通膨，但目前仍難以評估其對經濟造成的影響範圍與持續時間，且尚未看到中東衝突影響即將消退的明確跡象。此外，聯準會也將通膨預期(核心PCE)自2.5%上修至2.7%。

我們認為，由於中東衝突持續干擾、伊朗天然氣田昨日遭美以聯軍襲擊並引發火災、再加上Fed所釋放出來的聲明訊息，因此從投資的角度來看，降息時點可能進一步延後，鮑爾的談話也意味著地緣政治風險與通膨壓力可能使近期風險性資產持續震盪整理。

資料來源：FOMC，2026/03/19。
注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為玉山投信所管理基金之對比指數或所持有之部位。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

評析三：若戰事拉長將推升通膨，然歷史顯示短空長多

油價近期上漲至每桶90-100美元區間，可能推高通膨並減緩經濟成長。根據高盛報告，如果油價上漲至每桶100美元並維持一段時間，預期全球整體通膨可能上升0.7個百分點，經濟成長可能放緩0.4個百分點。因此，「油價走勢」將是短線市場震盪能否告一段落的最關鍵指標。

我們認為，中東戰事引發市場對原油供給受阻的憂慮，短期通膨與市場波動風險隨之升高。不過，回顧過去五次重大國際戰事的經驗(如下圖)，雖然事件初期股市往往出現震盪甚至下挫，但隨著不確定性逐步消化，資金回流風險性資產。統計顯示，戰事發生後半年與一年，美股平均漲幅約12%、台股更有23%的上漲空間，顯示地緣政治衝擊多屬短線干擾，中長期趨勢仍回歸基本面與經濟成長動能。

資料來源：Bloomberg，玉山投信整理，2026/03/19。

投資建議：待地緣風險告一段落，股債市將重回多頭主升段

聯準會表示，目前尚難以評估中東地緣政治所引發的原油價格攀升，將對通膨造成多大影響，因此暫時將潛在的石油危機因素排除在政策考量之外。我們認為，整體維持相對低利率環境仍是聯準會內部的共識；儘管降息時點可能後延，FOMC仍釋出訊號，暗示今年仍保有降息1碼的政策空間。

• 從總經數據來看，全球經濟展現韌性，美國製造業與服務業同步擴張。中東戰事仍具變數，但依歷史經驗，隨不確定性逐步消化，資金有望再度回流風險資產。今年聯準會降息時點雖延後，仍代表貨幣供應趨勢向上，為股市提供長期支撐。
   
• 股市方面，預期經濟擴張將持續，資產配置主軸仍為「股優於債」。美國的基本面強韌，成長股與價值股健康輪動，有助於下一波指數的上攻。台股目前成為MSCI新興市場最大的權重國，可望帶動全球資金回補，加上隨著AI供應鏈提升整體ROE(股東權益報酬率)，合理本益比區間已上調，今年指數可望上看35000-40000點，分批進場則為此時最佳的投資策略。
   
• 債市方面，短期油價走勢將是關注焦點。不過，美國企業獲利穩健，貨幣政策仍具支撐力，近期雖推升美債殖利率，但全年仍預期偏下行，有利收益型債券。其中，美國非投資等級債以高票息提供防禦，長期持有可望擁有累積表現機會，建議作為核心配置之一。

資料來源：Bloomberg，玉山投信整理，2026/03/19。注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為玉山投信所管理基金之對比指數或所持有之部位。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

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