市場快訊

美國與以色列於上周六對伊朗發動大規模空襲，伊朗最高領袖哈米尼連同多名高層官員在襲擊中身亡，伊朗隨後迅速進行報復，向美國在中東多處基地以及以色列軍事設施發射導彈與無人機，中東地緣政治衝突急速升溫，區域內多國如阿聯酋、卡塔爾、巴林亦受到波及。

據《紐約時報》報導，戰事引爆後運輸量佔全球石油產量五分之一及出口貿易量三分之一的荷姆茲海峽船隻通行量銳減七成，今日開盤布蘭特原油漲幅一度突破一成，若衝突持續延燒，供應中斷風險將加劇能源市場波動。

評析一：能源價格短線跳漲，荷姆茲海峽封鎖與否成市場矚目焦點

彭博社指出，OPEC+原本預計4月起恢復每日13.7萬桶的小幅增產，但在事件過後同意將增產量提高至20.6萬桶以提供全球市場流動性，避免油價飆升失控。雖然沙烏地阿拉伯在戰事升溫前已開始提高產量與出口，增加多達每日50萬桶的產量以預備市場緊縮，但OPEC+內只有沙國與阿聯有相對較大的剩餘產能，該產能對穩定油市效果有限。截至今日十點，布然特原油漲幅收斂至4.3%，每桶69.89美元。

除原油供給受阻外，荷姆茲海峽幾近封鎖也使得全球第三大液化天然氣出口國卡達供給受阻，運力減少與風險升高將導致運費飆升，進一步推高天然氣最終到岸成本，大量依賴卡達的亞洲國家如日本、南韓、中國、印度將首當其衝。儘管天然氣報價截至今日十點漲幅1.2%對比油價相對有限，但當前船舶正在避開荷姆茲海峽、多艘油氣輪停在海峽外等待，保險成本顯著提升、航行時間延長及變動成本上升都將使成本反映在天然氣價格及合約上，美國液化天然氣出口商正在準備可能的需求激增與航運重新調度。

美國總統川普稱本次軍事行動可能長達數週，伊朗新領導層願恢復談判。美國、以色列與伊朗尚未擴大到全面戰爭，荷姆茲海峽尚未完全封閉，OPEC+增產與沙國庫存可部分緩解供應壓力，後續市場走勢將取決於衝突是否升級與航道安全能否恢復。

評析二：對金融市場的影響

對股市的影響：截至今日上午十點美股電子盤標普500指數期貨下跌0.57%，那斯達克指數期貨下跌0.57%、道瓊指數期貨下跌0.59%，主要亞股除恆生指數跌幅逾2%以外，滬深300指數下跌0.05%，日經225指數下跌1.39%，台股跌幅0.78%，整體股市跌幅呈現收斂走勢。

儘管美國與以色列對伊朗的軍事行動引發全球能源市場短暫波動，投資人對風險資產的擔憂上升，但從市場結構面與企業基本面觀察，本次事件對全球金融市場的「實質系統性風險」並未明顯擴大。根據市場分析，華爾街分析師普遍預期2026年美股將持續由強勁獲利支撐，尤其科技與通訊服務類股仍是成長主力，標普500成分股Q4已公布財報之企業仍有78%優於市場預期，顯示美股具備強大的基本面緩衝，足以吸收地緣政治帶來的短期波動。

對債市的影響：在美國正式展開軍事行動後，美國十年期公債殖利率因避險買盤湧入回落至3.9%~4%區間，顯示投資人即便在美國經濟數據偏強的環境下仍擔憂中東衝突可能升級，市場尋求避險資產。據路透社報導，本次美伊衝突造成全球市場波動擴大，其中美國債市的隱含波動率已上升約15%，避險與重新定價壓力同步增加，加速避險資金回流美債市場，顯示債市不僅在短線具避險價值，中長期也更具穩定吸引力。

對美元和商品市場的影響：事件爆發後投資人因避險需求推升美元指數小幅走高，同時部分避險資產亦湧向黃金，總結來看，事件使風險性資產面臨拋售壓力，避險性資產重獲市場青睞，美元因避險與流動性優勢而走強，而黃金則因避險需求飆升而重回歷史高位區間。

投資建議：

從全球經濟結構來看，伊朗經濟佔全球經濟僅0.41%，即便採購力平價計算，亦僅約1.88兆美元、遠低於主要經濟體。因此，伊朗本身的經濟權重有限，即便遭遇制裁或戰事干擾，其對全球供應鏈、金融體系或主要股市的直接衝擊均屬輕微，我們認為較大層面的影響更多集中在短線對能源價格的衝擊。

• 在股市方面，本次美國對伊朗的軍事行動雖引發短期波動，但尚未擴大成涉及波斯灣主要產油國的全面衝突。國際市場目前的解讀多認為此事件屬區域性回擊，而非全面戰爭。包括分析師與機構普遍指出，過往地緣政治衝擊只要未波及主要經濟體與能源供應鏈，金融市場往往在數日至數週內重新消化，加上科技與企業獲利面強韌，股市的全球衝擊自然受到明顯限制，風險資產仍可保持中期上行架構。
   
• 在債市方面，債市雖受短線避險情緒推動，但未形成恐慌性行情。美國國債在事件前已呈現緩慢下行趨勢，本週開盤後美債殖利率仍在今年低位震盪，此主要是短期風險偏好調整，而非反映經濟結構性惡化，市場並未出現大幅拋售企業債的情境，我們預估強勁的美國經濟及企業獲利可使債市避險走勢不致演變為市場恐慌，而債券具備避險及收益雙重的利基仍為資產的核心配置。

資料來源：Bloomberg，玉山投信整理，2026/03/02。注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為玉山投信所管理基金之對比指數或所持有之部位。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且過去殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

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